OB欧宝娱乐华鑫证券有限负担公司孙山山近期对劲仔食物003000）实行琢磨并揭晓了琢磨申报《公司事项点评申报：节余才能改进，零食渠道展现亮眼》，本申报对劲仔食物给出买入评级，现在股价为10.54元。

　　2024H1总营收11.30亿元(同增22%)，紧要系公司陆续开拓及优化经销商/落实终端墟市成立/新产物实行延长所致；归母净利润1.43亿元(同增72%)，扣非归母净利润1.22亿元(同增70%)。个中2024Q2总营收5.90亿元(同增21%)，归母净利润0.70亿元(同增59%)，扣非归母净利润0.64亿元(同增64%)。2024H1毛利率同增4pct至30.40%，紧要系局部原辅料价钱消重所致；出售用度率同增1pct至12.58%，紧要系告白投放/品牌实行推广所致，估计下半年用度有所缩幼；经管用度率同减0.2pct至3.64%。归纳来看，2024H1净利率同增4pct至12.84%，节余才能进一步改进。

　　产物上，2024H1鱼成品/豆成品的营收别离为7.03/1.11亿元，别离同增17%/10%，公司陆续胀吹鱼成品的革新升级，新品深海鳀鱼正在西安样板墟市实施食品，并借帮综艺晋升著名度，后续企图正在世界周围铺货；公司实行豆成品的渠道定造化开拓，胀动产物革新升级，新产物“周鲜鲜”短保豆干产物力陆续晋升食品。2024H1禽类成品/蔬菜成品的营收别离为2.58/0.38亿元，别离同增51%/16%，禽类食物展现亮眼，紧要系第二大单品鹌鹑蛋神速延长所致。渠道上，2024H1线%，线上新媒体板块展现不足预期，公司主动扩充电商团队，下半年将正在产物货盘与打法上做更多搜索；线下渠道中BC超与古代畅达渠道展现较好，零食渠道增速突出100%。2024H1直营渠道营收为2.57亿元，同增46%，紧要系线下零食专营渠道延长所致。2024H1经销渠道营收为8.73亿元，同增17%，紧要系公司陆续开拓经销商所致。截至2024H1末，公司经销商数目为3166家，同增24%。品规上，大包装受线上落差影响增速回落至个位数，鹌鹑蛋放量促使散称装维护较高增速，幼包装与公司合座增速挨近。

　　咱们看好公司大单品培养才能食品，鹌鹑蛋产能开释及深海鳀鱼等新品的培养希望胀吹节余才能陆续晋升。咱们估计2024-2026年EPS别离为0.70/0.86/1.05元，现在股价对应PE别离为15/12/10倍，维护“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危急、鹌鹑蛋延长不足预期食品食品、本钱上涨危急、零食专营渠道延长不足预期、股权驱策主意不足预期、终端需求疲软等。

　　数据中央依照近三年揭晓的研报数据估计企图，光大证券叶倩瑜琢磨员团队对该股琢磨较为深刻，近三年预测确凿度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为节余3.05亿，依照现价换算的预测PE为15.5。

　　该股近来90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构主意均价为16.92。

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