中泰证券600918）揭晓研报以为，对标日本，预造菜具备穿越周期的潜力，向前看20-30年，预造菜或将成为食物滋漫空间最大的子周围。中国冷冻调整食物行业景心胸摇动大，18年行业迎来机会期，20年景心胸短暂达峰，4Q23进入“至暗时期”。预测中国餐饮供应链周期，需求层面紧跟原料价钱走势，紧盯旺季前预收款与合同欠债。需要层面追踪产能投放情形，静待劣质产能出清与行业聚积度提拔。资历3年盈利超募超投，行业扩产速率估计有所放缓食品。行业进入“缩量时期”后，幼企业资金压力凸显，劣质产能希望加快出清。

　　一、近况：中日餐饮供应链周期之辩。对标日本，预造菜具备穿越周期的潜力，向前看20-30年，预造菜或将成为食物滋漫空间最大的子周围。日本冷冻食物BC两端接力增加，晚于全体经济增速放缓。中国冷冻调整食物行业景心胸摇动大，18年行业迎来机会期，20年景心胸短暂达峰，4Q23进入“至暗时期”。

　　二、因由：中国餐饮供应链周期之思食品。(1)需求端：餐饮端行业内卷加剧与家庭端渠道碎片化使得餐饮供应链企业赢利效应和订单需求走弱，行业流露肯定“顺周期”特性食品，但仿照长久存正在排泄率提拔时机。(2)需要端：时期盈利下超募超投，同时23年头过热的苏醒预期加快行业扩容，高折摊倒逼厂家“以价换量”。(3)库存端：猪价走势影响经销商收益预期，往年进入旺季后厂家陪同猪价上涨顺势提价，渠道压库志愿较强。4Q23猪价未见清楚反弹，行业价钱战激烈，减价预期下全链途展现层层去库存。

　　三、预测：中国餐饮供应链周期追踪。需求层面：紧跟原料价钱走势，紧盯旺季前预收款与合同欠债。一方面，猪肉等肉类价钱侧面反应了终端需乞降消费者置备力，和宏观大周期以及餐饮等消费苏醒水平基础同向改观。另一方面，肉类价钱走势影响渠道预期进而效率渠道库存。研究到Q4是冻品的旺季，Q3末预收款与合同欠债对四时度功绩以及下游订单需求有肯定的前瞻性指引。从龙头公司的阅历看，原料价钱与景心胸流露同向改观的趋向。需要层面：追踪产能投放情形，静待劣质产能出清与行业聚积度提拔食品。资历3年盈利超募超投，行业扩产速率估计有所放缓。行业进入“缩量时期”后，幼企业资金压力凸显，劣质产能希望加快出清。

　　投资提倡：紧跟原料价钱走势与产能投放情形，静待新一轮周期启动。看好行业长久投资价钱食品，亲昵追踪新一轮周期启动，2个对象值得眷注：(1)依然实行产能和渠道世界化的冻品龙头强者恒强，引荐安井食物603345）;(2)具备渠道上风的区域企业饱动世界化，引荐千味央厨001215），眷注味知香605089）。

　　危险提示：宏观经济摇动、商场逐鹿恶化、食物平安题目食品、钻研陈说应用的公然原料也许存正在音信滞后或更新不实时。

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