东海证券股份有限公司姚星辰近期对安井食物603345）实行钻探并揭晓了钻探申报《公司简评申报：上半年主业筹办端庄，静待旺季动能开释》，本申报对安井食物给出买入评级，今朝股价为70.47元。

　　变乱：2024年8月19日，公司揭晓2024年半年报，2024H1达成交易收入75.44亿元(同比+9.42%，下同)，归母净利润8.03亿元(+9.17%)；此中2024Q2交易收入37.89亿元(+2.31%)OB欧宝娱乐，归母净利润3.64亿元(-2.51%)。其它，公司揭晓半年度利润分派计划，拟向理想股东每股派发觉金盈利1.38元(含税)。

　　主业筹办支柱端庄，幼龙虾营业有所拖累。分产物来看，2024H1调造食物营收38.33亿元(+21.86%)，此中Q2调造食物营收17.75亿元(+13.56%)，受益于公司加大促销和锁鲜装依旧高增速。2024H1菜肴成品营收22.08亿元(+0.40%)，Q2菜肴成品营收12.53亿元(-7.12%)，重要受幼龙虾营业拖累。2024H1面米成品营收12.91亿元(+1.37%)，此中Q2面米成品营收6.53亿元(-1.51%)，因竞赛加剧影响所致。分渠道来看，2024H1经销商营收61.13亿元(+12.42%)，Q2经销商营收30.84亿元(+3.94%)食品，延长依旧端庄。2024H1特通直营营收5.18亿元(-15.27%)，Q2特通直营营收2.75亿元(-25.37%)，重要受新宏业拖累影响食品。2024H1商超营收4.31亿元(-3.03%)，此中Q2商超营收1.40亿元(+4.49%)食品，重要系一面餐饮需求转向商超和新宏业、新柳伍进入大润发和沃尔玛带来增量。2024H1新零售营收3.27亿元(+27.32%)，此中Q2新零售营收2.54亿元(+43.26%)食品，主因新宏业新开采盒马渠道带来增量。2024H1电商营收1.54亿元(+7.28%)，此中Q2电商营收0.35亿元(-37.27%)，估计因利润观察下Q2新柳伍停息电商营业。

　　赢余才干相对安靖，现金流依旧端庄。1)赢余端：毛利率陆续改良食品，净利率略有降落。2024H1毛利率为23.91%(+1.81pct)，此中Q2毛利率21.29%(+1.43pct)OB欧宝娱乐，重要受益于油脂、大豆卵白原原料价值降落。2024H1归母净利率为10.64%(-0.02pct)，此中Q2归母净利率9.61%(-0.48pct)OB欧宝娱乐，重要受股权饱动用度增长和当局补帮延后合伙影响，Q2统治费率同比提拔1.11pct至3.27%食品。2)现金流：赊销额度有所开释，出卖收现同比降落。2024H1出卖收现77.47亿元(-2.00%)，此中Q2出卖收现34亿元(-9.03%)，主因客户端赊销额度有所开释。2024H1筹办举动现金流净额5.09亿元(+91.53%)，公司现金流举座依旧端庄。

　　投资提议：公司主业筹办韧性强食品，2023H2低基数布景下和新品牛羊肉卷、烤肠等发动下，本年收入希望复兴至双位数延长，但餐饮需求疲软和商场竞赛加剧，妥善调剂公司赢余预测，估计2024-2026年归母净利润分袂为16.50/19.04/21.04亿元(前值16.97/20.26/22.12亿元)，同比增速分袂为11.65%/15.38%/10.47%食品，对应EPS为5.63/6.49/7.17元(前值5.79/6.91/7.54元)，对应PE为12.82/11.12/10.06倍，支柱“买入”评级。

　　数据核心遵循近三年揭晓的研报数据企图，中邮证券蔡雪昱钻侦探团队对该股钻探较为长远，近三年预测凿凿度均值高达86.71%，其预测2024年度归属净利润为赢余16.31亿，遵循现价换算的预测PE为12.67。

　　该股迩来90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目的均价为110.35。

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